為什么需要一二次包裝機(jī)械融合?如何融合。 
  從物理屬性上，一次包裝與二次包裝并不是天然獨(dú)立的,在實(shí)際過程中，一次與二次并沒有特別明確的界限，區(qū)分明顯主要集中于食品飲料行業(yè)。行業(yè)融合的原因主要包括：(1)從用戶需求角度看,成套化設(shè)備供應(yīng)比物理組裝更佳；(2)多變的包裝,工業(yè)用戶更期待聯(lián)產(chǎn)線。因此用戶需求倒逼了行業(yè)的融合。行業(yè)整合方面，我們認(rèn)為一次跟二次包裝之間的整合，互相各有優(yōu)劣勢(shì)，我們更關(guān)注具備領(lǐng)先技術(shù)和較大體量的公司成為行業(yè)整合者。

  結(jié)合國(guó)際包裝機(jī)械巨頭克朗斯的經(jīng)驗(yàn)：前后道融合是必經(jīng)之路。

  我們發(fā)現(xiàn)在目前的海外市場(chǎng)中，一二次包裝機(jī)械設(shè)備是前后向一體的，其中以克朗斯為代表廠商。我們從克朗斯的成長(zhǎng)歷程中可以看到：(1)其聯(lián)產(chǎn)一體機(jī)將吹瓶、清洗、在線檢測(cè)、灌裝、壓蓋、貼標(biāo)、熱膜包裝、堆垛、裝箱整個(gè)環(huán)節(jié)囊括；(2)業(yè)務(wù)體系突破了硬件范疇，形成了硬件+軟件+服務(wù)的全套服務(wù)；(3)通過并購(gòu)的方式完成了前后道的融合之路，從早期單一的貼標(biāo)機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展成為了綜合性的設(shè)備提供商。

  國(guó)內(nèi)整合之路悄然開啟，誰能突圍而出？我們看好永創(chuàng)智能。

  從國(guó)內(nèi)目前上市公司情況來看，整合之路已經(jīng)開啟。達(dá)意隆、新美星和中亞機(jī)械已經(jīng)紛紛切入了二次包裝領(lǐng)域，開始了從一次包裝向二次包裝布局的意圖。從業(yè)務(wù)構(gòu)成占比來看，新美星的二次包裝占比業(yè)務(wù)達(dá)到了32%。在行業(yè)整合過程中，我們?nèi)匀幌鄬?duì)看好永創(chuàng)智能，原因在于：(1)永創(chuàng)在產(chǎn)品線齊全，自給配套能力強(qiáng)，目前行業(yè)內(nèi)其他廠商均不具備完全自己配套的能力；(2)永創(chuàng)目前已經(jīng)是二次包裝領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，規(guī)模體量是行業(yè)最大；(3)永創(chuàng)在技術(shù)積累和市場(chǎng)拓展方面具備行業(yè)領(lǐng)先的地位；(4)永創(chuàng)智能擬收購(gòu)寧波信成機(jī)械100%股權(quán)及南京輕機(jī)15%股權(quán)，已經(jīng)開始率先開啟行業(yè)整合。

  投資建議：包裝機(jī)械行業(yè)的大趨勢(shì)是完成前后道包裝機(jī)械的統(tǒng)一，行業(yè)整合趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。我們建議關(guān)注在行業(yè)整合過程中具備領(lǐng)導(dǎo)實(shí)力的企業(yè)，未來有希望成長(zhǎng)為整個(gè)行業(yè)的龍頭。重點(diǎn)推薦的標(biāo)的是永創(chuàng)智能，相關(guān)公司還包括達(dá)意隆、普麗盛、新美星(未上市,已過會(huì))、中亞機(jī)械(未上市,已過會(huì))。

  風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求持續(xù)不景氣；智能化生產(chǎn)線拓展不達(dá)預(yù)期；前后道整合風(fēng)險(xiǎn)。